◎记者 汪友若
“五一 ”假期后A股市场迎来“开门红”，其中“双创指数 ”强势领涨 ，创业板指上周上涨3.24% ，科创50指数上涨4.42% 。展望后市，券商研报判断 ，5月A股有望延续震荡向上格局 ，短期市场或因前期累积涨幅较大，出现小幅休整 ，但难以改变中期上行的核心趋势 。综合来看 ，受益于全球AI算力需求爆发及一季度业绩兑现，A股科技与资源两大高景气主线得到进一步确认。
市场或迎来震荡蓄势 、分化加大格局
上周，创业板指在AI科技叙事驱动下创出逾十年新高 ，上证指数收盘同样接近3月初4197.23点的高点 。考虑到市场上涨已超过一个月 ，前期获利资金较多，且AI硬件等热门板块交易拥挤度来到高位 ，机构判断 ，短期行情在急涨后可能有阶段性反复 。
中国银河证券表示，短期来看 ，中东冲突仍存在反复扰动 ，但市场对于外部冲突事件的敏感度已趋于弱化，冲击影响边际收敛。国内基本面延续修复趋势 ，结构性亮点突出 ，行情向上具备业绩支撑 。当前，在上证指数逼近4200点之际 ，市场短期或面临震荡蓄势 、分化加大的格局 。但整体上行趋势并未改变 ，建议投资者聚焦主线机会，把握结构性布局方向。
中信证券则判断，5月下旬可能是年内市场情绪和风险偏好的阶段性高点。中信证券分析称 ，今年4月9日以来国内宽基类ETF持续出现净赎回 ，截至5月7日已连续18个交易日出现净赎回，累计净赎回规模约为2625亿元 。特别是上证指数站稳4100点以来 ，宽基类ETF的赎回规模不断放大 。结合当前临近重大事件窗口的宏观环境及上证指数3月下旬持续积累的赚钱效应 ，ETF市场近日所呈现的逢高赎回特征，或许意味着较大体量配置型资金在减仓。
“投资者可以选择忽略这种短期博弈层面的扰动 ，但必须对事件窗口前后波动率的放大做好充分准备 。市场中仍有大量量化和趋势跟踪策略的参与者 ，它们对波动率和动量信号的机械式反应，有可能在事件节点前后显著放大价格的双向波动 。”中信证券表示。
中信证券还表示 ，当配置型资金流入有限而市场交投仍活跃的时候 ，非常容易出现频繁的高切低轮动 。在此背景下，即使AI相关的产业趋势很强 ，但短期内市场波动仍将加剧 。因此 ，对于存量资金而言，主动降低组合波动可能是更好的选择。
东吴证券亦认为，随着一季度财报落地 ，算力主线方向短期赔率收窄 ，市场可能出现结构性（但非系统性）的高切低 。在保留算力底仓的同时，投资者可适当关注其他方向机会 。
关注科技与资源两大高景气方向
具体配置方面 ，机构普遍认同5月市场风格整体仍偏向成长 ，同时，受益于能源价格冲击的资源类周期品有望表现突出。
在中泰证券看来 ，短期科技仍是弹性最大的板块 ，但内部或持续轮动 。当前资金已逐步从上游硬件与算力方向，向AI应用与互联网平台切换 。近期传媒、机器人等板块表现相对较强 ，恒生科技指数同样明显走强 ，显示部分资金已开始提前布局互联网平台方向。并且，AI产品涨价消息持续发酵 ，其背后反映的是AI应用商业化能力正在逐步验证 ，行业开始形成“用户增长—付费提升—盈利兑现 ”的商业逻辑闭环。这意味着，AI应用方向后续或不再仅仅依赖主题与估值驱动，而开始逐步具备产业基本面支撑 。
招商证券分析称 ，近期 ，海外算力 、国产算力 、锂电三个主题的产业景气度较高 。短期来看，弹性最强的是国产算力方向 ，中期确定性较强的是海外算力基础设施 ，锂电则处于景气修复阶段。一季报的披露进一步验证了整体A股业绩进入上行趋势，同时供给端出现初步扩张的态势 ，上市公司主动补库和资本开支扩张的趋势进一步明确 。A股从流动性驱动、主题投资进入业绩验证阶段 。年报和一季报显示的业绩高增方向主要集中在AI需求高景气领域、出口优势制造领域 ，以及涨价资源品领域。
中银国际证券则看好创业板指后续再创新高 。该机构分析称，过往数据显示 ，AI带来的强盈利趋势并不会受到短期宏观环境的明显影响 。虽然板块整体估值在风险偏好回落时会受到短期压制 ，但其中盈利增长确定性较强的核心细分方向（如光模块/CPO 、算力基础设施 、创新药出海链条）仍然在形成持续的行情穿越。
国金证券表示，往后看 ，当技术迭代所创造的新市场空间和订单兑现完成 ，“能源瓶颈 ”将再度受到关注 。推荐投资者首先关注受益于能源价格中枢确定性上移的新旧能源（油、油运 、煤炭，锂电 、风光、储能），以及在全球来看能源成本和产能优势明显的化工行业 。其次 ，随着后续全球工业需求回暖 ，商用车 、电网设备 、纺织制造、电子化学品等板块有望迎来修复。此外，工业金属（铝 、铜）仍有修复空间 。
